Les chiffres de l'emploi américain donnent-ils tort à Yellen ?

La présidente de la Fed a t-elle pêché par prudence en début de semaine, adoptant un ton particulièrement dovish pour décrire la situation économique de son pays ? Il serait tentant de le croire au regard des excellents chiffres de l'emploi américain dévoilés cet après-midi. Mardi, Janet Yellen a pourtant davantage insisté sur les risques baissiers pesant sur les perspective des Etats-Unis, devant les membres du club économique de New York. Elle avait ainsi souligné que les conditions extérieures au pays allaient sans doute ralentir les objectifs d'inflation et d'emploi que les membres de la Fed s'étaient initialement fixés en décembre, lors de la première hausse des taux. La présidente a ainsi clairement fait comprendre aux marchés qu'une hausse des taux en avril était hors de propos. 

Le rapport ADP indique pourtant une poursuite de l'embellie sur le marché du travail, avec 215 000 nouveaux emplois créés en mars (contre 205 000 en février et 200 000 attendus par le consensus médian) et un taux de chômage certes en légère progression, de 4,9% à 5% , mais résultant d'une hausse du taux de participation (le taux de participation atteint désormais 63%, son plus fort niveau en deux ans, signe du dynamisme du marché du travail). Autre bonne nouvelle de ce rapport: l'augmentation des salaires horaires de 0,3% sur un mois et 2,3% sur un an. "La hausse des salaires devrait se poursuivre dans les prochains mois, en raison de la faiblesse du niveau de chômage qui va pousser les entreprises à revaloriser les revenus afin d'attirer les salariés", expliquent ainsi les analystes d'ING. Près de 1,9 million d'emplois ont été créés sur les quatre derniers mois, et les analystes anticipent une progression similaire (autour de 200 000 par mois) au cours des prochains trimestres. 

Si les Etats-Unis ont également publié cette semaine des dépenses de consommation conformes aux attentes (+0,1% en mars) et une amélioration de l'indice de confiance des consommateur plus forte que prévu, certains analystes estiment cependant que Janet Yellen a bien fait d'attendre encore un peu avant de relever ses taux. En effet, certains secteurs sont encore en berne, et notamment la production de biens (- 4000 emplois), tandis que le secteur énergétique a dû réduire ses effectifs de 12 000 postes, plombé par la chute des prix du pétrole. Selon les analystes d'Oddo pourtant, les entreprises américaines devraient connaître une croissance de leurs profits cette année, tirés par la consommation et la stabilisation du dollar. 

Quoi qu'il en soit, il faudrait un élément extérieur important, tel qu'une crise boursière semblable à celle de début d'année, pour que Yellen reporte une fois de plus la hausse des taux à l'automne. Selon Thomas Julien, de Natixis, "les conditions du marché du travail continuent à s'améliorer à un rythme très rapide au premier trimestre et légitiment clairement une hausse dès le mois de juin".