Pays émergents : le retour de la croissance, avec ou sans Trump

Les pays émergents vont mieux. “Depuis le début de 2016, nous constatons une certaine reprise de la croissance dans les pays émergents", déclare Claudia Bernasconi, économiste senior et spécialiste des marchés émergents chez Swiss Life Asset Managers. "Par exemple, la Russie et le Brésil sont en train de sortir de la récession sur la fin de l’année 2016. Même avec Donald Trump, cette croissance va continuer à se reprendre au cours de 2017 car ce choc n’est pas aussi fort que ceux qui viennent d’être vécus ces deux pays” constate-t-elle. Mais cette reprise pourrait ne pas être aussi vigoureuse qu’espérée, voire même bien plus lente. Pour sa part, Mark Mobius, gérant chez Franklin Templeton, table lui aussi sur la poursuite du redressement, mais “graduel”. En effet, tous les problèmes structurels, et politiques parfois, mis à jour ces dernières années, ne sont pas résolus. Sans compter que le niveau des matières premières reste encore bas, fragilisant toujours autant les pays émergents.

Ceci va se réaliser dans un environnement peu favorable. “La remontée des taux américains et l’appréciation du dollar rappellent la situation que les pays émergents ont connu en 2013, souligne Claudia Bernasconi. Les pays, qui ont un déficit extérieur important et une inflation élevée, sont mis sous pression.” Brésil, Turquie (en plus des inquiétudes concernant l’évolution du régime au pouvoir), Colombie, Afrique du Sud... Tous ces pays souffrent déjà de l’arrivée de Donald Trump, car elle met en exergue d’importants déséquilibres dans leurs économies.

L’autre défi, qui attend les pays émergents pour 2017, concerne le commerce international où le président américain élu souhaite barrer la route aux produits venus des pays à bas salaires. “La mise en place de mesures protectionnistes constituerait un élément préjudiciable pour les marchés émergents dans leur ensemble”, estime Fabrice Masson, directeur de la gestion actions chez BFT Investment Managers. Et dans les mesures envisagées et annoncées, il y a le refus de signer le traité de libre échange transpacifique. “C’est une mauvaise nouvelle pour les pays émergents car ils sont nombreux à avoir été concernés par cet accord, tient à souligner la spécialiste des marchés émergents de Swiss Life Asset Managers. En revanche, c’est une très bonne nouvelle pour la Chine, car elle était un outsider.”

Le comportement des Etats-Unis vis-à-vis de la Chine va d’ailleurs être déterminant. “La Chine est trop importante pour les USA pour vraiment l’attaquer par des mesures de protectionnisme, dit Claudia Bernasconi. La Chine est le troisième pays pour les exportations de produits américains”. Ainsi, Trump pourrait ne pas être aussi belliqueux que cela à l’égard des chinois. Et ceci profitera indirectement aux pays asiatiques plus dépendants de la Chine que des Etats-Unis : Thaïlande, Hong Kong, Singapour...

Mais en réalité, les prises de positions américaines pourraient avoir un impact moins déterminant qu’il n’y paraît. “Avant Donald Trump, le commerce international était déjà très faible”, rappelle SwissLife Asset Manager. Et plusieurs aspects laissent à penser que la croissance mondiale peut être plus soutenue. D’un côté, les quelques 1 000 milliards de dollars de projets d’infrastructures vont être une belle opportunité pour les pays comme le Chili et le Pérou, exportateurs de cuivre, dont le cours vient de repartir à la hausse en prévision de la demande américaine. De l’autre, la remontée du prix du pétrole devrait relancer les investissements et permettre une reprise du commerce mondial très dépendant de ce type d’investissements. Ce qui fait dire à l’Union bancaire privée dans ses perspectives 2017 : “De nombreux marchés émergents affichent toujours un potentiel de création de valeur attrayant”. Autant d’attraits pour les sociétés de gestion qui n’ont de cesse d’augmenter leurs expositions aux pays émergents depuis l’été dernier.