Le FSI aime le pétrole

Quand on a repéré un bon filon, il faut l'exploiter jusqu'au bout. C'est ce que vient de faire le Fonds stratégique d'investissement en prenant position chez CGG Veritas. Cette prise de participation dans une société au capital largement ouvert où n'émergeaient que quelques gros institutionnels anglo-saxons relève de la même logique que l'entrée chez Technip l'an dernier. Avec sa présence chez Vallourec, elle parachève la "sanctuarisation" du secteur des services parapétroliers où quatre mousquetaires français occupent des positions stratégiques de premier plan et possèdent des technologies prometteuses. Le quatrième, le groupe Bourbon, contrôlé par la famille Chateauvieux et ses alliés, n'ayant pour sa part pas besoin du coup de main de la filiale de la Caisse des dépôts. Fidèle à ses principes, d'être économe des deniers publics qu'il gère, le FSI a su profiter du trou d'air provoqué par la crise financière et la baisse conjoncturelle dans les services pétroliers -la marge de CGG Veritas a été divisée par trois au premier trimestre par rapport au début 2009. Le cours du spécialiste des services sysmiques a ainsi reculé de 20% depuis un mois, ce qui rendait l'achat de 6% du capital plus abordable. Sur un an CGG Veritas affiche une progression de 31%, moitié moins que Vallourec et un peu moins que Technip. Mais compte-tenu de sa situation propre, son cours actuel capitalise 36 fois les résultats attendus cette année contre des PE de 15 et 21 pour Technip et Vallourec. Mais, les experts s'attendent à une forte reprise de l'ordre de 40% de la demande des services sysmiques dans les prochains mois. Et CGG est bien placé pour profiter d'un renforcement de la demande des produits haut de gamme que suggère notamment la catastrophe off shore de BP dans le golfe du Mexique. Des éléments qui laissent entrevoir un fort rebond des profits de CGG Veritas à partir de 2011 avec un PER qui n'est plus que de 13 pour la capitalisation des profits attendus l'an prochain. Un niveau proche de ses pairs qui justifie l'investissement à long terme du FSI.