Arkema plus mondial et plus rentable

Les actionnaires d'Arkema, qui sont souvent des actionnaires de Total puisqu'ils ont reçu, pour beaucoup d'entre eux, leurs titres lorsque le groupe pétrolier a décidé un beau jour de se séparer de ses activités chimiques, n'ont pas à se plaindre de leur sort. Alors que l'action Total a reculé de 9 % depuis le début de l'année, l'action Arkema, elle, s'est appréciée de 90 % pendant la même période. Bien sûr il serait facile de ne voir dans ce mouvement qu'un juste rattrapage après la division par quatre subie par l'action entre juillet 2008 et mars 2009. Bien sûr, les sceptiques objecteront que tous les chimistes ont enregistré de bonnes performances boursières au cours des derniers mois. Bien sûr, la capitalisation boursière d'Arkema classe encore cette demi-soeur de Total dans le compartiment des midcaps, très entouré par les investisseurs au cours des dernières semaines. Il n'empêche que derrière cette hausse de l'action Arkema, il y a une réalité économique et un vrai travail industriel. En témoignent les performances du groupe enregistrées au 30 septembre. Au cours du seul troisième trimestre, le chiffre d'affaires a progressé de 41 % à près de 1,6 milliard d'euros, à cause notamment d'une forte demande en provenance de l'Asie. L'Ebitda a plus que doublé à 246 millions d'euros. Quant au résultat net, il atteint 130 millions d'euros, au lieu d'un léger déficit à fin septembre 2009. Tout cela autorise de manière légitime, la société à tabler sur un résultat opérationnel de 740 millions d'euros pour l'ensemble de l'année, au lieu de 600 millions attendus jusqu'ici. Et l'on peut d'ores et déjà parier que ce chiffre sera allègrement dépassé. Si bien que l'action n'a sûrement pas fini sa hausse. Car Arkema étant valorisé 3 milliards d'euros par le marché, cela signifie que le ratio valeur d'entreprise sur Ebitda est légèrement inférieur à 4. Ce qui est naturellement ridicule ! Mais ce qui est intéressant dans ces chiffres, c'est surtout qu'ils traduisent la pertinence de la stratégie choisie par Thierry Le Hénaff, le patron du groupe. D'abord faire d'Arkema un groupe plus international, et notamment davantage tourné vers l'Asie où se situe aujourd'hui l'essentiel de la demande mondiale en matière de chimie industrielle. Ensuite accroître l'innovation, dans un secteur où les matériaux et les molécules qui se vendront dans cinq ans n'existent pas encore. C'est ce qui justifie que la recherche et le développement mobilisent plus de 1 100 chercheurs et un budget représentant 2,5 % du chiffre d'affaires. Avec de vrais succès dans les polymères, les éléments pour la pile à combustible ou les particules pour le photovoltaïque. Enfin, puisque la chimie est une industrie très gourmande en capitaux, faire des efforts permanents sur les coûts fixes, sur les allocations d'actifs, et de manière plus générale sur la compétitivité. Autant dire que la hausse du titre est loin de relever du miracle. Davantage de la révélation. Et c'est bien de se dire que d'un champion français, Total, sont nés deux champions : Total et Arkema, dans la douceur, la sérénité et pour la satisfaction de tous les actionnaires.