Les raisons de l'OPA sur Bourbon

L’OPA amicale de Jaccar Holdings sur Bourbon débute aujourd’hui. Annoncée très en amont par l’initiateur, cette opération vise avant tout à donner aux actionnaires de Bourbon, le spécialiste des services maritimes avec une flotte de plus de 500 navires, plus de poids pour aborder son avenir. Car il faut savoir que Jaccar est déjà actionnaire à hauteur de 26% de Bourbon et que ses instances dirigeantes sont quasiment identiques à celle de Bourbon, puisque Jacques de Chateauvieux en est l’élément central. « Si nous avons initié ce projet, c’est avant tout dans l’idée de parler d’une seule voix avec nos futurs partenaires, l’objectif étant de laisser de côté la croissance organique pour développer des alliances avec des acteurs asiatiques », indique à WanSquare Jacques de Chateauvieux.

L’homme fort du groupe veut donner un nouvel élan à Bourbon qui, après s’est concentré sur un seul métier, laissant son passé de conglomérat de côté, doit maintenant se donner les moyens de grossir dans un marché de plus en plus concurrentiel et exigeant. « Pour cela, il faudra proposer plus de services et ne plus se focaliser sur la seule expansion de la flotte », ajoute-t-il. Le développement en Asie ne devrait, certes, pas lui poser beaucoup de problèmes, Bourbon comme Jaccar étant déjà très implantés sur cette zone. Cette dernière structure est d’ailleurs assez diversifiée puisqu’hormis Bourbon (qui représente 45% de ses actifs), elle est également présente dans le transport de gaz, les bateaux de pêche haut de gamme, la construction navale, possède différents actifs au Vietnam et un fonds d’investissement en Chine.

Compte tenu des garanties apportées aux banques du groupe, l’opération coûtera au maximum environ un milliard d’euros à Jacques de Chateauvieux. Tout dépendra du taux d’apport à l’offre. Jaccar a fixé le seuil de 50% pour donner une suite favorable à l’opération. Le prix de 24 euros, coupon attaché, est jugé relativement correct par l’expert qui a procédé à l’évaluation de l’entreprise. L’objectif est de laisser un vrai flottant d’au moins 30% à l’issue de l’opération, Jaccar devenant l’actionnaire incontournable de l’entreprise et troquant ainsi ses habits de gros minoritaire qui ne plaisaient guère à Jacques de Chateauvieux.

Bourbon veut accroître ses partenariats mais entend également réduire son endettement, jusqu’à présent assez envahissant. Pour cela, il va céder des navires pour les louer, et mise sur la génération de free cash flow. Du coup, Jacques de Chateauvieux estime que la dette ne devrait plus représenter que 2 fois l’Ebitda en 2015, contre 4 fois actuellement (à 1,7 milliard d’euros). « Avec cette OPA, on s’engage clairement sur la durée et je m’implique plus que jamais dans ce projet », ajoute-t-il, précisant qu’en novembre seront présentés dans le détail les nouveaux axes stratégiques du groupe. L’OPA est ouverte jusqu’au 23 juin. Les résultats seront publiés par l’AMF le 30 juin. Avant la réouverture de l’offre pour quinze jours en juillet, comme le veut le règlement.