Nouvel équilibre actionnarial pour Gecina

C’est une opération assez symptomatique qu’a réalisée hier après-midi la société d’investissement canadienne Ivanhoe Cambridge. Après avoir attendu la parution, mercredi soir, des résultats annuels de Gecina dont elle détient un peu moins de 20%, elle a procédé au placement accéléré d’un bloc de 4,28% de la foncière sur le marché. C’est Goldman Sachs qui s’est occupé de la transaction réalisée avec une décote, au prix unitaire de 146,50, procurant au Canadien un pactole de 472 millions d’euros.

L’opération prend tout son sens lorsque l’on sait que l’investisseur est entré au capital de Gecina voici presque 5 ans, aux côtés de Blackstone, en récupérant, à l’origine une part de la dette contractée par ses anciens actionnaires espagnols. C’est en convertissant cette dette en capital qu’elle était entrée par la grande porte en son sein. Depuis, Blackstone a revendu l’essentiel de ses titres, laissant Ivanhoe Cambridge devenir l’actionnaire de référence de la foncière.

Celui-ci a manifestement décidé de réduire son exposition à la société, pour faire respirer sa participation, tout en empochant au passage une solide plus-value. Il permet surtout, à Gecina d’offrir dorénavant un flottant plus conséquent sans véritablement perdre de son influence puisqu’il conserve 15,4%, devant Predica (Crédit Agricole) doté de 13%. Soit un véritable plus pour ce type d’entreprise souvent confrontée à l’immobilisme de ses actionnaires et donc peu liquide.

Avantage que ne semble pas vraiment prendre en compte aujourd’hui les investisseurs, l’action Gecina se rapprochant plutôt du prix offert par Ivanhoe Cambridge pour attirer le chaland. Pourtant, si l’on considère à froid la nouvelle composition du capital de la foncière, celle-ci est dorénavant complètement opéable, sauf à avoir organisé des soutiens de poids avec quelques actionnaires institutionnels que la patronne du groupe, Méka Brunel, connaît bien. Les batailles boursières et les opérations hostiles ne sont pourtant pas si rares que cela dans le secteur si l’on pense aux récents épisodes Société de la Tour Eiffel ou Foncière de Paris, voire actuellement Affine. Des dossiers, il est vrai, de petite taille alors que la capitalisation boursière de Gecina dépasse les 11 milliards d’euros. En attendant, en descendant ce jour à 145,60 euros, la foncière accentue sa décote par rapport à son ANR 2017 de 152,90 euros, annoncé la semaine dernière.