La nouvelle voie tracée par Pierre et Vacances

S'il n'y avait qu'une chose à retenir des résultats annuels de Pierre et Vacances, ce serait le résultat opérationnel courant. Sur l'exercice décalé, clos à fin septembre, le groupe de tourisme et d'immobilier a renoué avec un bénéfice de 2,6 millions d'euros, contre une perte de 7 millions il y a un an. " L'année noire ", comme l'a qualifiée le président Gérard Brémond, est donc de l'histoire ancienne, oubliée la première perte du groupe depuis sa cotation en Bourse en 1999. L'heure est à " l'inversion de tendance. " Cette inversion ne concerne pas la tendance générale du tourisme et de l'immobilier, qui n'est guère favorable selon Gérard Brémond, mais plutôt la nouvelle voie suivie par la société, propriétaire des marques Center Parcs, Maeva et Adagio. En janvier dernier, Françoise Gri prenait la direction générale de Pierre et Vacances. En mai, elle annonçait un plan de réorganisation baptisé WIN 2016. Ce dernier voit sa première phase, la bien nommée PERFORMANCE, s'achever en 2014, pour débuter une nouvelle étape qualifiée d'ACCELERATION. Avec en vue un objectif, réitéré à l'occasion de ces résultats annuels : atteindre en 2015/2016 un niveau de marge opérationnelle compris entre 5 et 6 %, comme avant la crise, et un chiffre d'affaires de 1,5 milliard d'euros, contre 1,3 milliard aujourd'hui (en repli de 8 %). Sur cet exercice, l'amélioration a porté aussi bien sur le tourisme, dont le chiffre d'affaires a progressé de 0,8 %, que sur l'immobilier, avec des réservations en hausse de 22 %. La clientèle étrangère répond présente, compensant par là le ralentissement français. Quant aux perspectives pour le premier semestre 2013/2014, elles sont encourageantes. Le chiffre d'affaires a grimpé sur les vacances de la Toussaint pour les destinations mer, les anglais et les russes tirent les réservations pour cet hiver à la montagne et les réservations dans les Center Parcs sont en progression en Europe. Pierre et Vacances attend également beaucoup de l'ouverture d'un Center Parcs dans la Vienne en 2015 et de son nouveau positionnement haut de gamme dans ces lieux de séjour, grâce à des spas. Face à ces améliorations, comment comprendre la perte nette de 47,7 millions d'euros sur l'année ? Elle s'explique par la réorganisation du groupe, dont les effets positifs commencent à se faire sentir. Cette dernière a pesé pour 28,4 millions d'euros en 2012/2013. Pierre et Vacances procède à des fermetures de sites et des suppressions de postes afin d'améliorer ses marges, tout en travaillant à une diminution de 10 millions d'euros de la charge de ses loyers, une mutualisation de ses ressources, une gestion commune des achats entre ses sites et un virage vers le digital. Si la Bourse apprécie ce matin les résultats annuels de Pierre et Vacances, notons surtout la confiance que lui témoignent les investisseurs sur le plus long terme. Avant l'annonce des résultats, le titre avait progressé de 44,8 % depuis le 1er janvier et de 61,4 % sur un an. Certes, nous sommes encore bien loin des niveaux du premier semestre 2011, alors que l'action cotait au-dessus de 60 euros. Mais cela rend le titre attractif.