Le fonds norvégien fait entendre sa voix lors des AG françaises

Le fonds souverain norvégien a publié des résultats annuels de bonne facture ce matin, en hausse de 2,7% (soit 35,6 milliards d’euros) sur 2015, avec un rendement de 3,8% sur la partie actions et de 0,3% pour la poche fixed income. La valeur du fonds atteignait donc 796 milliards d’euros au 31 décembre 2015, le plaçant ainsi toujours en tête des fonds souverains mondiaux.

Comme chaque année, le Norway Government Pension Fund, considéré comme le plus transparent au monde, a dévoilé le détail de toutes ses participations par pays et par société. Ce qui permet de se faire une bonne idée de la façon dont il est investi dans les entreprises de l’Hexagone notamment. Ainsi, la France représente 4,9% du portefeuille du fonds (obligations, immobilier et actions confondues), soit le cinquième pays où le GPF est le plus investi, derrière les Etats-Unis (34,5% du fonds), la Grande-Bretagne, le Japon et l’Allemagne.

Le fonds s’est certainement félicité du rendement offert sur la partie actions française de son portefeuille, de 7,1% en 2015, contre un rendement de 4,3% seulement sur ses actions US. La valeur de la poche actions françaises représentait environ 25 milliards d’euros fin décembre, investis dans 235 sociétés de l’Hexagone. Parmi les entreprises du CAC 40, seules Airbus et Safran ne figurent pas dans le portefeuille du fonds et ce depuis une dizaine d’années, en raison de l’implication de ces deux sociétés dans la production d’armes. Sanofi représente toujours la plus importante participation française du fonds, qui détenait ainsi pour un peu plus de 2 milliards d’euros d’actions du groupe pharmaceutique au 31 décembre dernier, soit près de 2% de l’entreprise. Gecina est en revanche l’entreprise où il est le plus important actionnaire, parmi toutes les sociétés françaises où il est investi, puisqu’il détenait 9,5% de la foncière à la fin de l’année dernière (voir ci-dessous pour le détail des participations du fonds dans les sociétés du CAC 40).

Pour la première fois cette année, le fonds a également dévoilé le détail de ses votes lors des assemblées générales des entreprises dont il est actionnaire. Et le moins que l’on puisse dire est qu’il a très souvent fait entendre sa voix, même s’il n’a généralement pas obtenu gain de cause! L'investisseur souverain s'est notamment fait remarquer lors de la dernière AG de Bouygues en s'opposant à tous les projets d'augmentation de capital, y compris ceux destinés à déjouer une offre inamicale. Les documents de ce matin révèlent que le GPF s'est également prononcé contre la réélection de Martin Bouygues et François Bertière actuel P-dg de Bouygues immobilier, au sein du conseil d’administration du groupe industriel, ainsi qu'à celle de Denis Kessler comme administrateur de BNP Paribas. Plus frappant encore, le fonds norvégien a voté contre la résolution concernant l’élection de Patrick Pouyanné comme administrateur de Total lors de l’AG de fin mai dernier.

Le fonds, qui a fait de la bonne gouvernance son mot d’ordre, s’est également prononcé à plusieurs reprises contre la rémunération de certains patrons, et l’utilisation des réserves pour attribuer des bonus. Il s’est ainsi opposé aux rémunérations d’Alexandre Ricard et Pierre Pringuet, chez Pernod Ricard, de même qu’à celles de Bernard Arnault et Antonio Belloni (directeur général délégué) chez LVMH, ou encore celle de George Chodron de Courcelles qui avait pris se retraite de BNP Paribas en juin 2014 et de Franck Riboud chez Danone. Enfin, lors de l’AG de Klépierre au printemps, le fonds avait voté contre la résolution proposant d’utiliser 100 millions d’euros de réserves, notamment pour des bonus. Rappelons enfin que le fonds s'était opposé aux droits de vote double lors des AG de Vivendi et Renault en mai dernier (cf A lire aussi ci-dessous).

Les participations du fonds souverain norvégien par entreprises du CAC 40 au 31 décembre 2015

AccorHotels : 1,9%                                               Nokia  1,86%

Publicis: 1,07%                                                     Peugeot 0,92%

Air Liquide: 1,44%                                                 Renault 3,77%

Alstom: 0,97                                                         Saint Gobain 0,74%

ArcelorMittal: 0,68%                                             Sanofi 1,98%

Axa : 2,07%    

BNP Paribas 2,07%                                               Schneider Electric : 3,3%

Bouygues: 1,13%                                                 Solvay: 0,77%

Cap Gemini: 1,97%                                              Société Générale : 1,53%

Carrefour: 1,34%                                                 Technip: 1,49%

Credit Agricole: 1,07%                                          Total: 1,59%

Danone: 1,38%                                                   Unibail-Rodamco: 1,13%

Engie: 1,41%                                                      Valeo: 2,32%

Essilor 1,36%                                                      Veolia: 2,01%

Kering: 1,38%                                                     Vinci 1,56%

Klepierre: 0,69%                                                 Vivendi: 1,2%

L'Oréal 1,26%

Legrand 2,68%

LVMH: 1,15%

Michelin: 2,35%

Pernod Ricard: 1,75%