Europcar paie cher son émission high yield

Les tensions sur les marchés obligataires souverains en Europe ne portent pas seulement conséquence sur les coûts de financement des Etats concernés, mais aussi des corporates high yield, réputés plus risqués. Europcar, la société de location de véhicules appartenant à Eurazeo, en fait actuellement l'expérience. Selon les informations de WanSquare, le leader européen - avec 27,2% de parts de marché - vient de lancer une émission obligataire high yield de 335 millions d'euros, qui doit lui permettre de refinancer la ligne existante. L'obligation sera émise avec une décote initiale de 3 à 5 points et devrait apporter un rendement compris entre 12,25 et 12,5%. L'opération est en cours jusqu'à l'ouverture des marchés américains demain, et le prix de l'obligation, qui devrait être notée B-/Caa1, sera connu demain après-midi. L'opération a pour but de refinancer la tranche de 425 millions d'euros d'obligations arrivant à échéance en 2013. L'actionnaire Eurazeo y associe une injection d'equity de 90 millions d'euros et 10 millions d'euros de cash de la société. Autre atout: le niveau faible de dette nette, qui ne représente que 4 fois l'Ebitda, pourrait faire baisser le rendement de l'obligation à 11-12%. En parallèle, Europcar a renégocié les termes de sa structure de dette senior. La tranche de 300 millions d'euros arrivant à échéance en mai 2013 a été repoussée à avril 2015, et peut encore être étendue par deux fois d'un an, à avril 2017, en échange d'une hausse des taux de 25 pb, à 3,75%. A la condition sine qua non que le groupe réussisse son refinancement obligataire. Enfin, la société est en train de discuter du prolongement de financement de sa flotte en Grande-Bretagne, qui arrive à maturité à la fin de l'année. Sur un prêt initial de 545 millions de livres, Europcar en a déjà refinancé 375 millions auprès de la Lloyds et de Lombard North Central.