Goldman Sachs publie son top trade pour 2018

Si les perspectives de Goldman Sachs pour 2017 avaient été marquées par le risque politique et les craintes liées à l'élection de Donald Trump, celles de 2018 sont nettement plus positives, la banque estimant que la croissance globale devrait accélérer. Selon Goldman Sachs, le PIB mondial progressera de 4% l'an prochain (celui des USA de 2,5%, celui de la zone euro de 2,2% et celui de la Chine de 6,5%), contre une croissance de 3,7% cette année, un contexte qui devrait continuer de soutenir les marchés.

Premier trade dévoilé par la banque américaine cette semaine donc, shorter les obligations américaines de long terme. Selon elle, en effet, la Fed devrait relever ses taux à quatre reprises l'an prochain, soit plus rapidement que ce que les marchés n'anticipaient. Sachant que dans le même temps, l'inflation devrait repartir à la hausse et que la Fed ne devrait plus réinvestir les titres qu'elle détient en portefeuille, le rendement des treasuries à dix ans pourrait atteindre 3% d'ici à la fin de l'an prochain, un niveau inégalé depuis 2014. 

Côté devises, Goldman Sachs recommande de prendre des positions longues sur l'euro/yen, qui pourrait progresser de 5% par rapport aux niveaux actuels. Le marché européen des actions devrait continuer de bien performer l'an prochain et attirer des flux entrants d'investissements, ce qui soutiendra la monnaie unique, tandis que la devise japonaise devrait au contraire baisser, la Banque du Japon continuant de contrôler de très près l'évolution de la courbe des taux. 

La poursuite de la croissance mondiale bénéficiera particulièrement aux pays émergents l'an prochain selon Goldman Sachs, qui recommande donc aux investisseurs de se placer long sur l'indice MSCI Emerging Markets. Les marchés actions des pays émergents devraient en effet être en tête en 2018 du point de vue de la croissance des bénéfices des entreprises, qui pourraient grimper de 10% sur l'année. Certes, les actions émergentes sont plutôt chères par rapport à leur moyenne historique, mais elles demeurent meilleur marché que les actions US, justifie la banque américaine. Les analystes recommandent de vendre seulement en cas de baisse de 8% de l'indice par rapport à son niveau actuel. 

La banque parie également sur une reprise de l'inflation et estime que le swap d'inflation à 5 ans dans 5 ans (qui permet d'estimer ce que le marché prévoit en termes de hausse des prix pour 5 ans à partir de 2023), un indicateur clef dans la définition de la politique monétaire de Mario Draghi, devrait atteindre 2%. Elle invite donc à se placer long sur ce swap d'inflation, estimant que le resserrement généralisé des banques centrales et la poursuite de la croissance en zone euro, pousseront les prix vers le haut.

Côté crédit, la banque recommande de prendre des positions longues également sur la dette émergente libellée en dollars, et se placer court sur la dette américaine High Yield. Les analystes conseillent également de se placer long sur un panier de devises asiatiques comprenant la roupie indienne, et indonésienne et le won sud coréen et de se placer court sur le dollar de Singapour et le yen. Les trois premières devises possèdent en effet une bonne exposition à la croissance mondiale et des facteurs propres à chacune qui devraient soutenir leurs cours l'an prochain, estime Goldman Sachs. 

Dernier conseil de ce top trade, profiter du très bon contexte économique pour se placer sur les devises fortement exposées au marché des métaux lourds, qui devraient bien performer l'an prochain. La banque américaine recommande donc de constituer un portefeuille de devises composé à 25% de real brésilien, à 25% de peso chilien et de sol péruvien, chacune de ces devises progressant généralement dans le même sens que le cours des métaux lourds.