Schneider met le prix pour Luminous

Alors que les rumeurs de marché, relayées par WanSquare, en parlaient depuis début avril, c'est hier que Schneider Electric a finalement annoncé l'acquisition de Luminous, le leader indien du stockage d'énergie et des onduleurs. Le groupe a généré 170 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2010/11et emploie 3000 personnes. Le français achète aujourd'hui 74% de Luminous pour un prix de 215 millions d'euros, ce qui donne une valeur d'entreprise de 327 millions d'euros si on intègre 37 millions d'euros de dette. Ce qui signifie que Schneider valorise sa cible sur un multiple de 16 fois l'Ebitda 2010/11 et de 21 fois l'Ebita. Le reste du prix sera payé en 2014. Pour les analystes, ce deal est cohérent avec la stratégie de Schneider qui consiste à renforcer sa présence dans les pays émergents et à forte croissance, notamment dans le stockage d'énergie. Cette acquisition devrait être relutive dans 4 ans selon le management, contre 3 ans dans la politique normale d'acquisition du français. Mais le jeu en vaut la chandelle car Luminous suit une croissance exponentielle: ses revenus devraient doubler cette année et pourraient atteindre 700 à 750 millions d'euros d'ici 2014-15. La part de 26% à payer en 2014 pourrait coûter au français 280 millions d'euros, soit un multiple de 15 fois l'Ebitda 2013-14. Cela donnerait donc une valorisation d'entreprise de 1,11 milliard d'euros pour cette part de Luminous, soit proche de ce qu'imaginaient les spéculateurs début avril. Au final, la valorisation pour 100% du capital atteindrait 607 millions d'euros, en retenant le niveau de la dette 2011. Pour atteindre les objectifs de Schneider d'un retour sur capitaux employés (ROCE) supérieur à 8,5%, l'Ebita 2014-15 devrait atteindre 80 millions d'euros, soit une marge opérationnelle de 11% qui semble accessible. Pour les analystes, cette acquisition est une bonne nouvelle pour Schneider, mais a été conclue à un prix élevé. Ce qui laisse augurer que rien de nouveau ne sera annoncé sur Tyco prochainement.