Emission espagnole sous la barre fatidique des 6%

L'Espagne peut souffler, au moins pour quelques semaines. Le pays a levé ce matin pour 2,54 milliards d'euros à deux et dix ans, à des taux certes élevés sur la ligne dix ans, mais avec une demande soutenue. Le trésor a ainsi émis pour 1,116 milliard d'euros à deux ans à 3,46%, contre 3,5% en mars, et 1,425 milliard d'euros à dix ans à 5,74%, contre 5,4% mi-mars. Les taux à dix ans avaient atteint les 6% en fin de semaine dernière, donc le léger apaisement du marché depuis a permis à l'Espagne d'émettre sans surcoût trop important. Selon les analystes, au-dessus de 6% le coût d'emprunt est critique pour le pays. La demande a été de 3,3 fois supérieure à l'offre sur le dix ans et 2,4 fois sur le deux ans, notamment grâce au soutien des banques domestiques. "Les financières espagnoles ont été très présentes ce matin. Sur les 160 milliards d'euros environ qu'elles ont empruntés lors de la seconde LTRO, 89 milliards sont repartis à la facilité de dépôt. Ce qui leur laisse donc un matelas confortable pour racheter de la dette domestique", explique Patrick Jacq, économiste taux chez BNP Paribas. Selon le responsable d'une banque espagnole, le relatif apaisement du marché souverain espagnol devrait permettre au pays de gagner quelques semaines. Mais les difficultés des banques et du financement ds régions restent prégnants et continueront d'inquiéter les marchés. Surtout, selon ce responsable, l'Espagne nourrit le secret espoir que la France la remplace en première ligne des marchés, une fois les élections présidentielles passées. Malgré les inquiétudes vis-à-vis de l'Hexagone, l'émission française de ce matin s'est également bien passée: le pays a levé 7,97 milliards d'euros à 2, 3 et 5 ans à des taux certes en légère hausse par rapport à mi-mars mais ils avaient alors beaucoup baissé. Il a émis 3,54 milliards d'euros à échéance 2014 à 0,85%, 1,73 milliard à échéance 2015 à 1,05% et 2,69 milliards à échéance 2017 à 1,83%. "La partie court et moyen terme de la courbe est toujours assez bien traitée, car elle est détenue par des investisseurs qui achètent pour leur compte propre et de façon assez stable", explique Patrick Jacq. Surtout le processus d'adjudication à la française, où le Trésor réunit une semaine avant l'émission les SVT (spécialistes en valeurs du trésor) pour connaître leurs besoins et savoir où se situe la demande, permet de bien préparer les émissions.