Une année boursière fructueuse pour l’État actionnaire / La valeur du portefeuille de l’APE s’est nettement appréciée

Une santé au beau fixe. Au 30 juin 2026, la valeur du portefeuille de l’Agence des participations de l’État (APE) était estimée à 229,6 milliards d’euros, détaille cette dernière dans son rapport d’activité. Elle s’est ainsi appréciée de 9,8 % sur un an. Une progression tenant à la trajectoire dynamique des entreprises cotées et non cotées relevant de son périmètre, précise-t-elle. Et, dans un premier lieu, à celle du portefeuille coté (11 participations en tout, dont Airbus, Safran, Thales, Eramet, Orange, Engie, Renault, entre autres) de l’État actionnaire : sa valeur était de 77,6 milliards d’euros à fin juin 2026, reflétant une hausse de 12,5 % sur un an. « Il bénéficie en particulier des très bonnes performances d’Engie et Orange », précise Alexis Zajdenweber, commissaire aux participations de l’État, cité dans le rapport. « À titre de comparaison, le CAC 40 sur la même période progresse de 9,6 % », ajoute-t-il. Le taux de rendement actionnarial total - prenant en compte la performance des cours de Bourse, les dividendes perçus, et qui est net des investissements et des cessions - était de 16,7 %, contre 13,1 % pour l’indice phare de la Bourse de Paris. En tout et pour tout, l’État a perçu 2,9 milliards d’euros de dividendes en 2025, auxquels 2 milliards d’euros de dividendes exceptionnels, versés par EDF, sont à ajouter.

Le palmarès

Ainsi, sur le front des entreprises cotées, l’énergéticien dont l’État détient 22,6 % du capital a signé une hausse de 38,5 % sur la période (contre + 25,3 % pour le Stoxx 600 Utilities), tandis que l’opérateur de télécommunications (13,4 % détenus par l’État) a grimpé de 27,8 %, contre + 11,8 % pour le Stoxx 600 Telecommunications. Selon l’APE, les deux groupes ont profité de leur caractère défensif sur les marchés financiers, comme d’autres entreprises d’infrastructures, d’énergie ou de télécommunications, car considérés comme moins susceptibles d’être bousculés dans leurs modèles par l’intelligence artificielle. Leurs cours ont aussi bénéficié d’opérations de fusions-acquisitions bien perçues par le marché : l’annonce du rachat de UK Power Networks, pour 10,5 milliards de livres sterling par Engie, a notamment été saluée en Bourse.

Chez Orange, celle de la reprise d’une partie des activités de SFR, ainsi que l’acquisition de l’intégralité du capital de MasOrange, a également contribué à faire grimper sa valeur boursière. C’est toutefois Air France-KLM qui représente la meilleure performance du portefeuille coté de l’APE, entre le 30 juin 2025 et le 30 juin 2026, avec une hausse de 47,7 %. « Cela s’explique en grande partie par les spéculations du printemps sur une issue rapide du conflit au Moyen-Orient, le cours d’Air France-KLM a ainsi réalisé une très forte progression de 58,7 % entre fin mars et fin juin 2026. Cette hausse s’est en partie effacée au cours de l’été, alors que les tensions ont repris entre les États-Unis et l’Iran », précise l’APE.

Renault, en recul de 35,9 % sur la période, a de son côté pâti, en dépit de la résilience de sa performance financière, de la prudence des marchés actions à l’égard du secteur automobile. Ceci alors que les avertissements sur les résultats ont été nombreux dans cette industrie, surtout en Allemagne, et que les craintes de concurrence en provenance de la Chine ne se sont pas apaisées. FDJ United, en baisse de 35,8 %, a également été sous pression lors de la période, comme une grande partie de son secteur, « victime de changements législatifs et fiscaux dans plusieurs pays européens ayant impacté négativement la performance financière », précise l’APE. Enfin, Eutelsat est la troisième moins bonne performance du portefeuille coté, en raison de la volatilité observée sur le titre avant et au cours de la réalisation de son augmentation de capital. Depuis, le cours de l’opérateur satellitaire s’est nettement apprécié (+ 41,4 % entre fin décembre 2025 et juin 2026, précise l’APE).

Plusieurs opérations

Au fil de la période s’étalant entre fin juin 2025 et juin 2026, l’APE a également été active sur le front des opérations. À l’issue de sa revue stratégique conduite en 2025, elle a notamment conclu un accord portant sur la cession de trois participations pour 2,5 milliards d’euros (la Société pour le logement intermédiaire et les exploitants des tunnels et autoroutes du Mont-Blanc et du Fréjus) à la Caisse des Dépôts, renforçant ainsi son rôle d'actionnaire public majeur du logement et des grandes infrastructures au service du développement des territoires. Ont également été au rendez-vous l’opération ayant permis à l’État de devenir le premier actionnaire d’Eutelsat, ou la finalisation de l’acquisition de Bull auprès du groupe Atos en mars 2026. Au total, sur les terrains coté et non coté, l’APE a réalisé pour près de 2,2 milliards d’euros de prises de participations, augmentations de capital et souscriptions à des instruments de quasi-fonds propres entre juillet 2025 et juin 2026. Dernière annonce en date : celle, lundi soir, de monter de nouveau au capital d’Eramet dans le cadre de sa recapitalisation de 500 millions d’euros. Une opération qui fera de l’État le premier actionnaire du groupe minier.