Les investisseurs institutionnels ne boudent plus les cryptos / La réglementation y est pour beaucoup

Une exposition qui a explosé en quelques années. Le constat est limpide étant donné que c’est la mise sur le marché de produits réglementés et disposant de l’aval de l’autorité américaine des marchés financiers (SEC) qui a permis de concrétiser l’attrait des investisseurs institutionnels pour les cryptoactifs. La première partie de l’année 2024 a vu l’apparition tout d’abord d’ETF Bitcoin puis Ether. Autant de produits visant à répliquer le plus fidèlement possible le cours de ces actifs numériques.

Les sommes engagées par les investisseurs institutionnels ont rapidement explosé à en écouter les experts rattachés à la Banque de France, ces derniers expliquant que ces solutions pour investir "ont connu une forte croissance, avec une collecte cumulée depuis leur mise sur le marché et leurs actifs sous gestion atteignent près de 115 milliards de dollars pour les principaux ETF Bitcoin et 17 milliards de dollars pour les ETF Ether à fin novembre 2025". L’analyse des rapports trimestriels communiqués à la SEC – par les acteurs détenant au moins 100 millions de dollars d’actifs sous gestion - permet également d’y voir plus clair.

 

Propulser

Rien qu’avec cet indicateur on constate que les encours d’ETF Bitcoin des investisseurs institutionnels sont passés de quelque 13 milliards de dollars au premier trimestre 2024 à plus de 33 milliards à la fin de l’année, "les 10 milliards restants sont détenus par les investisseurs particuliers" expliquent les auteurs de la note publiée sur le site de l’institut d’émission. Une part de marché qui a donc progressé de façon exponentielle pour les premiers nommés, jusqu’à atteindre 30 % du marché à fin 2024.

Une date à laquelle les hedge funds et les gestionnaires d’actifs comptaient parmi les principaux investisseurs en ETF Bitcoin, près de 18 et 7 milliards de dollars de position. Ce qui peut être un signe non pas tant d’une conviction forte sur la reine des cryptomonnaies que d’une volonté de réaliser des arbitrages entre le marché à terme et au comptant. Les trois spécialistes rappelant qu’il est alors possible pour les investisseurs institutionnels " d’exploiter un effet de levier, car les contrats à terme requièrent une mise initiale inférieure au prix de l’actif sous-jacent ". Les données dont ils se font l’écho évoquent des gestionnaires d’actifs et les fonds de pension détenant des positions nettes acheteuses sur les contrats à terme en Bitcoin, là où les positions nettes sont vendeuses pour les hedge funds.

Nœud gordien

L’un des avantages pour ces différents acteurs d’avoir recours à des ETF Bitcoin est associé à la liquidité conséquente de ces derniers et également aux coûts de transaction inférieurs aux transactions de Bitcoin. Pas de quoi pour autant les protéger de la concentration de la conservation des crypto-actifs sous-jacents aux ETF crypto-actifs, les trois experts arguant que Coinbase détient 80% des crypto-actifs sous-jacents des principaux ETF. Il est clair pour eux qu’une telle situation crée un "risque systémique en cas de cyberattaque ou de faillite, qui pourrait ébranler la confiance et soulever des questions sur la sécurité des avoirs des investisseurs".