Elis poursuit sa longue série d’acquisitions bolt-on / Le groupe devient leader en Suisse

L'année 2025 commence sur les chapeaux de roues pour Elis, le plus grand groupe français de blanchisserie industrielle, qui poursuit sans relâche sa stratégie d’acquisitions ciblées. Après avoir réalisé cinq opérations de type bolt-on en 2024, l’entreprise vient d'annoncer une nouvelle acquisition stratégique. Cette fois-ci, Elis a jeté son dévolu sur la société suisse Wäscherei Bodensee, qui a réalisé un chiffre d'affaires de 27 millions d’euros en 2024 dans le segment de la location-entretien de linge plat, principalement à destination d'une clientèle de la Santé et de l'hôtellerie-restauration.

Si cette acquisition peut sembler de taille modeste comparée aux 4,3 milliards d’euros de chiffre d’affaires d’Elis en 2023, elle est de taille significative à l’échelle locale. "Nous estimons qu’avec cette acquisition, Elis devrait pouvoir faire passer sa part de marché locale de 25% à 33% et atteindre ainsi un large leadership", notent ainsi le courtier de TP ICAP Midcap.

Ce qui importe, c'est que ces acquisitions ciblées s’accumulent. En tout, les cinq acquisitions réalisées en 2024 aux Pays-Bas, en Espagne, en Allemagne, et même en Malasie, lui ont apporté 88 millions d’euros de chiffre d’affaires supplémentaires, ce qui, sans être transformant à l'échelle de l'entreprise, commence à devenir notable.

Rigueur financière

Additionnées les unes aux autres, ces opérations permettent à Elis de renforcer son maillage géographique sur ses différents segments de clientèle : l’hôtellerie-restauration, mais aussi la santé, l’industrie, le commerce et les services. Et ce, tout en préservant la solidité de son profil financier. Un point très important sur lequel le groupe avait d’ailleurs bien insisté lorsqu’il avait mis fin en octobre derniers aux discussions qu’il menait avec Vestis et UniFirst, respectivement numéro deux et trois du marché américain de la location et de l'entretien d'uniformes.

Alors que l’acquisition de l’une ou l’autre de ces deux sociétés lui aurait permis d’entrer par la grande porte sur le marché américain, le plus important au monde pour les vêtements de travail et uniformes, la nécessité de respecter sa discipline financière stricte l’avait contraint à renoncer. Elis s’interdit catégoriquement de fragiliser sa notation investment grade obtenue auprès de S&P Global Ratings et Moody’s au cours de ces deux dernières années. Ce dont les investisseurs ne lui tiennent pas rigueur, au contraire, si l’on en juge par la réaction positive du cours de Bourse lors de l’annonce de cette décision.

D’autres acteurs du secteur n’ont toutefois pas la même approche. C’est ainsi que l’américain Cintas a offert il y a quelques jours de racheter son concurrent Unifirst pour 5,3 milliards de dollars. Une offensive agressive dont l'issue est encore incertaine, mais qui a le mérite de venir souligner en creux la faible valorisation d’Elis en Bourse. L’offre de Cintas valorisant Unifirst 37 fois son bénéfice par action estimé en 2025, force est de constater que l’action Elis "souffre d’une décote de 60% par rapport à la valorisation implicite de Unifirst en dépit de fondamentaux presque similaires", constate TP ICAP Midcap.