PIB US : la meilleure nouvelle du jour, oubliée par les marchés

Voici une bonne nouvelle pour l’économie américaine passée quasiment inaperçue outre-Atlantique : selon le Département du Commerce, la croissance des Etats-Unis a été révisée à 2,9% en rythme annuel au dernier trimestre 2017, contre 2,5% lors de la première estimation et 2,7% attendu par le consensus. La consommation, qui constitue les deux tiers de l’activité américaine, a été comme à son habitude le moteur de la croissance, revue à 4% contre 3,8%, soit le plus haut niveau depuis fin 2014. Cela compense une hausse des stocks mais aussi des importations, qui ont grimpé de 14,1% et ont éclipsé une augmentation des exportations grâce à la baisse du dollar.

Au total, la croissance américaine aura à peine ralenti par rapport au troisième trimestre record, à 3,2%, soit un rythme annuel de 2,3% en 2017. Certes, la réforme fiscale n’était pas encore opérationnelle en fin d’année dernière, mais son anticipation a eu un impact sur les cash flows des entreprises, selon le gouvernement. Donald Trump, qui a affiché sa volonté de faire grimper la croissance à 3% - voire 4% - ne peut que se réjouir de ces dernières statistiques, d’autant que ses massives réductions d’impôts pour les entreprises sont entrées en vigueur en début d’année. Certains signes de ralentissement ont néanmoins pointé ces derniers mois : les ventes de détail ont reculé pour le troisième mois consécutif en février, l’immobilier est dans le rouge et le déficit commercial se creuse, au grand dam du Président américain. Pourtant, nombreux sont les économistes à estimer qu’une croissance de 3% est possible cette année, grâce au cadeau fiscal et à la hausse des dépenses publiques, notamment dans les infrastructures.

Ces données macros sont néanmoins peu intégrées par les marchés américains ce mercredi, qui se focalisent sur le secteur de la tech et en particulier Facebook, qui fait face à une grave crise de réputation. Les investisseurs montrent leur défiance à l’égard des GAFA (Google, Amazon, Facebook, Apple) qui comptent des centaines de millions de clients, mais n’ont pas su protéger suffisamment leurs données des intérêts d’annonceurs ou même étrangers. Or, ces derniers représentent une capitalisation boursière démesurée par rapport aux autres secteurs, et un risque de déstabiliser l’ensemble de la cote.

La nervosité des investisseurs est tangible, comme le montre l’indice VIX de la peur, qui a doublé depuis fin janvier, à 24 ce matin. Après la crainte d’une hausse trop rapide des taux en raison de bons chiffres de l’emploi, puis la mise en place de tarifs douaniers par Donald Trump, les marchés semblent particulièrement réactifs aux mauvaises nouvelles, que le Président annonce parfois de manière impromptue. Pour ces raisons, l’évolution à court terme du S&P 500 semble particulièrement incertaine, mais elle fera au moins un gagnant : les traders.