IPO : l’Europe plus porteuse que les Etats-Unis, l'incertitude au plus haut

La Bourse américaine a poussé un ouf de soulagement hier, lorsque deux biotechs ont enfin mis fin au grand désert des introductions en Bourse depuis le début de l’année. Beigene et Editas Medicine ont clôturé leur première séance en hausse de 18% et 14% respectivement, soit la moyenne des performances des IPO clôturées en 2015 (+14%), selon Dealogic.

De quoi inciter à l’optimisme pour des transactions supérieures la semaine prochaine, lorsqu’OTG EXP, un restaurant d’aéroport, et Advanced Disposal Services, un spécialiste de gestion des déchets, prévoient de lever plus de 500 millions de dollars sur les marchés. D’autres candidats comme la Bourse alternative Bats, mais aussi les candidats malheureux de 2015 comme la chaîne de magasins Albertsons ou encore celle de salles de sport SoulCycle, sont aussi sur les rangs plus tard dans l’année.

Reste que l’environnement demeure très incertain, et les investisseurs auront besoin d’en savoir plus sur l’évolution du pétrole, une certaine accalmie en Chine assortie de prévisions plus solides sur sa croissance et la politique gouvernementale, une vision plus claire de la stratégie de la Fed mais aussi des données macros plutôt encourageantes aux Etats-Unis. Ce qui prendra un peu de temps. Selon Mark Hantho, responsable monde des marchés actions chez Deutsche Bank, « les introductions devraient rebondir au deuxième semestre aux Etats-Unis ».

Une fois n’est pas coutume, c’est actuellement l’Europe qui paraît plus favorable pour entrer sur la cote. L’an passé, les montants levés en Europe via des IPO ont progressé de près de 16% à 57,4 milliards d’euros, selon le rapport IPO Watch Europe 2015 de PwC, notamment grâce à dix opérations qui ont collecté chacune plus d’un milliard d’euros. La Bourse parisienne a elle-même enregistré une hausse de près de 12% de son activité, où Amundi a pris la tête avec une opération à 1,6 milliard d’euros. Mais comme le rappelle PwC dans sa note, « en ce début d’année, le paysage économique et global a changé drastiquement par rapport à l’an passé. La volatilité est la nouvelle norme et cela pourrait rendre les prévisions pour les IPO en Europe plus incertaines ». Les volumes sont étroitement liés à la confiance des dirigeants, or ces derniers ne sont plus que 27% à croire en une amélioration de la croissance globale selon le sondage annuel des CEO de PwC, contre 37% un an plus tôt. Néanmoins, les candidats gardent leurs projets et plusieurs transactions supérieures à 1 milliard d’euros pourraient encore voir le jour cette année.

Car le continent bénéficie de plusieurs vents favorables, notamment une politique monétaire expansionniste assez agressive de la part de la BCE et la baisse tendancielle de l’euro face au dollar. Comme le note Mary-Ann Deignan, co-reponsable des marchés actions chez Bank of America Merrill Lynch, « l’Europe est à une phase moins mature de reprise des marchés financiers post-crise ». Les gouvernements nationaux ont encore des projets de privatisation dans les placards, notamment en Italie, afin de dégager des revenus et de limiter les déficits budgétaires. Le private equity, qui a réussi de belles sorties en Bourse l’an passé comme en témoignent Elis et Europcar en France, sera également dans les starting-blocks, sous réserve qu’un certain nombre de dual tracks ne se finissent pas par une cession M&A. Les noms de Sandro Maje Claudie Pierlot ou de Médipôle en France démontrent que pour les fonds en tout cas, l’option d’une IPO reste ouverte en 2016. Le facteur volatilité, lié à d'autres plus exogènes comme la Chine et le pétrole, sera crucial pour leur capacité à transformer l’essai cette année.