Allen & Overy fait le point sur les M&A

Nombre de banquiers et de financiers se sont déjà exprimés sur leur façon de voir l’avenir du marché des fusions-acquisitions en 2015 et un peu au-delà. Il est intéressant de voir, aujourd’hui, quelle perception en ont les avocats, eux-aussi très impliqués sur ces sujets. Selon le dernier M&A Index d’Allen &Overy, 2014 a déjà été la meilleure année dans ce créneau depuis la crise financière. « Les mega-deals dominent avec 94 grandes opérations internationales d’une valeur de plus de 5 milliards d’euros, en augmentation de 81% par rapport à 2013, note en préambule le cabinet. Surtout, les offres hostiles se sont accrues de 600% d’une année sur l’autre et les opérations transfrontalières sont à leur plus haut niveau depuis 2007 ». Principaux secteurs à avoir profité de ce regain d’intérêt pour ces transactions : les TMT, les sciences de la vie, mais aussi l’énergie. Les Etats-Unis et l’Europe, suivis par l’Asie-Pacifique ont représenté les marchés les plus actifs.

Selon les experts d’Allen & Overy, la confirmation de cette nette reprise dépendra d’un certain nombre d’éléments : politique d’abord mais aussi macro-économique. « Les fondamentaux économiques sont sains, les entreprises disposent d’importantes réserves de liquidités, les taux d’intérêt sont historiquement bas et les marchés d’actions sont relativement stables », soutiennent-ils, rappelant qu’en 2014, 3.282 opérations ont été enregistrées pour un total de 3,12 milliards de dollars, contre 2.263 transactions pour un montant de 1,83 milliard en 2013.

« Dans ce domaine, les Etats-Unis comptabilisent 34% de toutes les opérations en volume et 45% en valeur. Le Royaume Uni a représenté la principale cible des acquisiitons américaines à l’étranger, avec un total de 65 transactions, suivi par le Canada (28) et par l’Allemagne (20). La majorité des deals aux US a été le fait d’investisseurs cherchant à étendre leur portefeuille ou à cibler de nouveaux secteurs porteurs de croissance ». Le cabinet d’avocats met également en lumière des statistiques plutôt flatteuse pour la vieille Europe : la valeur globale des transactions s’est accrue de pratiquement 400 milliards de dollars en 2014 pour atteindre 863 milliards de dollars. « En 2015, dans un contexte de diversification du marché des fusions-acquisitions, on s’attend sur ce continent à plusieurs opérations stratégiques dans un certain nombre de secteurs, pour autant que les inquiétudes liées à l’environnement macro-économique n’aient pas d’effet négatif ». Les fonds de private equity ont connu un regain d’activité en 2014, en particulier dans le domaine des sciences de la vie, précise Allen & Overy.

Si la priorité demeure à la cession, d’importants rachats commencent à réapparaître. Toutefois, comme la dynamique repose sur les grandes transactions stratégiques, les fonds de private equity restent prudents et peu désireux de concurrencer des acteurs stratégiques prêts à payer le prix fort. Et de montrer, finalement un optimisme mesuré mais assuré : « L’importance des réserves de liquidités et le retour de la confiance devraient stimuler l’activité, soutenue par des stratégies de privatisation sur un certain nombre de marchés, dont l’Europe et l’Asie-Pacifique. La confiance va de pair avec des offres de plus en plus hostiles et concurrentielles, une caractéristique de 2014 qui devrait perdurer en 2015. L’activisme des actionnaires fera également partie du paysage des transactions à venir, et pas seulement aux États-Unis ».