Casino, le bon élève à la bonne étoile

S'il n'a pas été le génie visionnaire en Chine, Casino a cependant tout du bon élève méritant. Dans un environnement de consommation très difficile, l'enseigne de distribution a fait le dos rond pour stabiliser ses revenus. Comme ses pairs, des ajustements stratégiques se sont imposés: réduction des coûts, développement des formats de proximité au détriment des hypers, expansion dans les pays émergents... En France, Casino s'est concentré sur ses enseigne de proximité, notamment les marques discount Leader Price et Franprix, qui sont peu coûteuses car développées par le biais de franchises. Ces dernières ont certes connu un recul en 2009 (-1,4 %) puisque les ménages les plus précaires ont été les premiers touchés. Mais le groupe a su promouvoir ses marques propres et les MDD (Marques de Distributeurs), un segment porteur - mais moins rentable -, qui représente déjà plus de 50 % de ses ventes. Casino a tiré parti du seul segment dynamique: le e-commerce, grâce à Cdiscount - leader dans l'Hexagone - dont le chiffre d'affaires a progressé à deux chiffres en 2009. La croissance en 2009, il fallait aller la chercher à l'international, surtout dans les pays émergents. Détenteur de solides positions dans quatre pays (Brésil, Colombie, Thaïlande, Vietnam), Casino n'a pas agi aussi tôt que Carrefour, leader en Chine, mais s'est bien rattrapé. Il fonde aujourd'hui tous ses espoirs sur le Brésil, où il pourra compter sur la vigueur de la consommaton locale. Pour inverser la vapeur d'une conjoncture défavorable et de l'application de la loi LME, Casino a intensifié ses plans d'action opérationnels (réduction de coûts et optimisation de la gestion des stocks) et augmenté sa flexibilité financière. Son ambitieux programme de cession d'actifs (1 milliard d'euros à fin 2010) a reçu un coup de pouce très heureux à l'automne, lorsque Sperwer et Jumbo se sont disputés sa filiale Super de Boer. Au final, une plus-value de 60 millions d'euros et 400 millions d'euros de dette envolées. Une aubaine, qu'avait bien mérité le bon élève de la distribution. Le groupe emmené par Jean-Charles Naouri a surtout réussi la prouesse de maintenir sa marge opérationnelle, passée de 4,9 % à 4,5 %, alors que celle de Carrefour devrait passer de 4 à 2,9 % cette année, en raison d'une politique tarifaire très agressive. Il faut dire que le mastodonte Carrefour est beaucoup plus présent dans les hypers que Casino, qui a par conséquence pu préserver sa marge. La cerise sur le gateau pour Casino, c'est Mercialys. En cotant sa filiale immobilière en 2005, Mr Naouri a pu valoriser ses actifs immobiliers, aujourd'hui estimés à 2 milliards d'euros en Bourse. Une réserve de liquidités potentielles énorme pour ce petit de la districution, qui a tout pour devenir grand.