Accor: tout change mais rien ne change? Pas si sûr...

"On n'est finalement jamais mieux servis que par soi-même". Telle devait être la petite phrase qui passait et repassait dans la tête de Sébastien Bazin, le patron de Colony Capital Europe, alors qu'il cherchait le profil idoine du prochain P-dg d'Accor au cours des quatre derniers mois. C'est désormais chose faite, le financier qui s'est tant investi dans le groupe hôtelier français depuis que son fonds est entré au capital en 2005, va désormais avoir les coudées franches pour finaliser le plan stratégique qu'il a mis en place. Car jusqu'à présent, les deux actionnaires financiers d'Accor à 21,4% (Colony Capital avec un peu plus de 11%, et Eurazeo à 10%), ont été assez clairs dans leurs ambitions. Après Jean-Marc Espalioux et Gilles Pélisson, Denis Hennequin en a fait les frais en avril dernier, lui qui a été remercié à peine plus de deux ans après avoir pris son poste, pour ne pas avoir appliqué le programme de cessions de murs assez rapidement et avoir osé tenir tête au duo financier. D'un point de vue opérationnel donc, la nomination de Sébastien Bazin ne devrait pas apporter de révolution dans l'orientation stratégique du groupe, tout au plus une accélération du programme "asset-light". Ce dernier a été fixé de façon claire: générer une entrée de cash d'un milliard d'euros entre 2013 et 2016. Certains analystes se sont récemment montrés circonspects sur la mise en place de ce programme, qui prévoit la vente de 200 hôtels pour 1,3 milliard d'euros, puis la restructuration de 600 hôtels en location avant d'être convertis en franchise ou contrats de management, ce qui devrait dégager 300 millions d'euros. Mais les coûts de rupture de contrats sont estimés à 600 millions d'euros par le management, alors qu'ils pourraient être plus élevés, estiment les analystes. D'autres ont conclu après la publication du chiffre d'affaires du premier semestre en juillet, que les cessions seraient plus faibles que prévu cette année, ce qui devrait peser sur la marge d'Ebit (9,7% contre 10%). Mais le véritable rôle de Sébastien est-il seulement celui de vendre des murs d'hôtels afin de valoriser le cours de Bourse? C'est le discours officiel, selon lequel aucun candidat crédible n'a été trouvé pour cette tâche. Cela paraît léger, dans la mesure où tout bon DAF aurait été capable d'effectuer l'application du programme d'asset-light, en valorisant au maximum le parc immobilier. Faut-il un expert du retournement, pour contrer l'effritement des ventes liées à une conjoncture mondiale difficile et aux coûté liés à l'essor des agences de voyage en ligne? Sébastien Bazin, qui n'a pas l'expérience de ce genre de situation, n'aurait alors pas été le profil le plus indiqué. Il semblerait plutôt qu'en nommant un pur financier à sa tête, le conseil d'administration ait en tête une opération plus transformante pour Accor. Sébastien Bazin, représentant de Colony Capital pour l'Europe, aurait donc à charge d'accélérer les cessions, améliorer la rentabilité et "habiller la mariée" pour des projets futurs. Comme la vente à un mastodonte américain de l'hôtellerie par exemple, que le fonds spécialisé dans l'immobilier ne connaît que trop bien. En tout état de cause, les desseins du nouveau patron sont liés à son degré d'implication au sein du groupe hôtelier, et de ce point de vue, l'opacité règne. Après avoir envisagé de rester, Sébastien Bazin a certes consenti à quitter les fonctions qu'il occupait chez Colony depuis 16 ans. Mais il détient la société de gestion Colony France et en est un actionnaire important, donc est actionnaire indirectement d'Accor. Mais à quel niveau? On n'en saura pas davantage de l'intéressé, qui a seulement déclaré avoir une "pleine conscience des enjeux auxquels (Accor) est confronté"...