La conjoncture macroéconomique dont souffrent les assureurs ne remet pas en cause les ambitieux projets de développement d'Henri de Castries, notamment hors d'Europe. Ainsi, la commission de supervision des assurances en Chine a donné aujourd'hui son feu vert pour le lancement de la co-entreprise ICBC-AXA Life dans l'assurance vie. En attendant les effets de cette joint-venture sur son compte de résultat, les chiffres du premier semestre 2012, publiés le 3 août, devraient être stables selon les analystes, après une progression de 0,8% des ventes au premier trimestre.

Certes, Axa risque à court terme de pâtir des faibles taux d'intérêt, qui impactent la valeur comptable et sa marge de solvabilité, mais les analystes estiment qu'il devrait réussir à préserver sa marge financière sur les produits d'assurance vie classiques, grâce à son étroite gestion actif-passif. Quant aux produits VA aux Etats-Unis, leur couverture devrait baisser dès ce semestre, et les provisions associées diminuer à partir de fin 2013.

Dès les prochaines années, les résultats du groupe devraient bénéficier de ses stratégies d'internationalisation. Son programme de réduction des coûts va déjà lui permettre de réaliser 1,5 milliard d'euros d'économies d'ici à 2015, soit 4 à 5 points de résultat opérationnel.

En outre, il va se redéployer dans l'assurance vie, sortir des produits traditionnels à faible marge pour développer les produits de santé et de protection, et multiplier les initiatives dans les pays émergents. Et grâce à la création de sa co-entreprise avec son homologue chinois, Axa, qui détenait jusqu'à présent 0,1% des parts du marché en Chine, ambitionne de devenir l'un des acteurs de référence de l'assurance-vie, dans un pays où les enjeux de santé seront primordiaux dans les prochaines années.

Enfin, Axa peut se targuer d'une structure de capital solide et d'un bonne maîtrise de ses cash flows, qui lui ont permis de maintenir son dividende en cash à 0,69 euro par action l'an passé. Tout cela en fait une valeur d'assurance très appréciée des analystes. Pourtant, l'action est sous-valorisée, avec un PER en baisse de 5% par rapport à 2011, à 5,51 fois, ce qui est faible pour le secteur. C'est pourquoi il devrait bénéficier de tout rebond des marchés actions, surtout que les analystes anticipent un bénéfice par action en augmentation de 5% en 2012, à 1,83 euro par action. De ces faits, le titre a un potentiel de hausse de 63%!