Dans un environnement macro aussi incertain en ce début de période estivale, les investisseurs sont prêts à tout pour placer leurs liquidités en toute sécurité, et même à payer. Un mouvement qui se constate désormais depuis plusieurs jours, où les titres suisses, danois, autrichiens, hollandais, finlandais et bien sûr allemands à deux ans s'échangent en territoire négatif.

Et la tendance vient de se confirmer ce matin pour l'Allemagne, qui a pour la première fois obtenu un rendement négatif sur son émission à deux ans. Le pays a levé 4,2 milliards d'euros de Schatz, à un taux de -0,06%, alors qu'une adjudication de la même échéance s'était placée à 0,1% fin juin.

Signe que le mouvement de "flight to safety" s'accentue.

Les investisseurs dressent de plus en plus une frontière stricte entre l'Europe du Nord, considérée comme épargnée de la crise de la dette, et l'Europe du sud, Italie et Espagne en tête. Le premier, dégradé il y a quelques jours par Moody's, voit ses taux à dix ans frôler les 6% tandis que l'Espagne, avec des rendements de 6,8%, paie le prix de l'incertitude sur la validation du MES par les juges constitutionnels allemands, ce qui pourrait remettre en cause le processus de sauvetage de ses banques, décidé lors du dernier sommet et dont les modalités doivent être discutées lors d'un Eurgroupe téléphonique vendredi.