PSA fait mieux que bien

Chez PSA-Peugeot-Citroën, la crise de la fin 2008 et du début 2009, qui avait entrainé une chute brutale des ventes de voitures, le gonflement des stocks, et donc l'assèchement de la trésorerie, ne sera bientôt plus qu'un lointain souvenir. En témoignent les résultats semestriels publiés, ce matin, par le constructeur. Le bénéfice net atteint 680 millions d'euros pour les six premiers mois de l'année, alors qu'il était négatif de 942 millions il y a tout juste un an. Cela signifie que l'amplitude du résultat au cours des douze derniers mois est un écart favorable de près de 1,5 milliard d'euros.

Il faut en vendre des voitures, pour arriver à un tel delta bénéficiaire. Et effectivement, sur les six premiers mois de l'année le chiffre d'affaires a progressé, à données comparables, de plus de 15 %. Ce qui reflète à la fois le succès des nouveaux modèles, l'effet durable des mesures commerciales prises pour lisser "la prime à la casse" et enfin une tendance générale assez positive.

Evidemment ce résultat ne s'est pas fait qu'en France, pour un groupe qui réalise désormais la moitié de son chiffre d'affaires à l'étranger. Les pays émergents ont contribué à doper l'activité, mais aussi les résultats.

La Chine, par exemple, a participé à hauteur de 97 millions d'euros au résultat de ce semestre. Il faut saluer cet effort de transparence de la part de PSA-Peugeot-Citroën, qui publie des données aussi cruciales pour les analystes.

Toute la question est maintenant de savoir si ce vent favorable va continuer à porter PSA au cours du second semestre. Oui, si l'on en croit les mesures de réductions des coûts qui restent à mener, et qui vont continuer d'améliorer la marge opérationnelle courante. Non, si l'on se réfère à l'évolution du marché automobile européen, qui risque d'être beaucoup plus molle au cours des mois qui viennent.

Il n'en reste pas moins qu'avec des résultats de cette nature, PSA-Peugeot-Citroën est désormais mieux armé pour faire face à une conjoncture plus aléatoire, même si le marché sanctionne la valeur ce matin. C'est ce qui explique que l'action a progressé de 33 % depuis un an. Et avec une capitalisation boursière de 5,5 milliards d'euros, plus de deux fois inférieure au montant des fonds propres du groupe, l'action garde une capacité de rebond intacte.